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從“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”：科創(chuàng)企業(yè)融資又打開一扇門103
7月7日，《國務院關(guān)于做好自由貿(mào)易試驗區(qū)第六批改革試點經(jīng)驗復制推廣工作的通知》正式發(fā)布 。通知明確將在全國范圍內(nèi)復制推廣自貿(mào)試驗區(qū)第六批改革試點經(jīng)驗。在金融開放創(chuàng)新領(lǐng)域，其中之一是“知識產(chǎn)權(quán)證券化”。接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為 ，發(fā)行知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，有助于促進企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的交易及運用，有助于打通知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造過程中的“融資 、交易 、運營”業(yè)務鏈條 ，拓寬輕資產(chǎn)運營科技型企業(yè)融資渠道，為科技型中小企業(yè)融資打開了另一扇門 。 推動知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展 駛?cè)搿翱燔嚨馈?/strong> 事實上 ，對于支持知識產(chǎn)權(quán)證券化融資，從中央到地方 ，長期以來一直都持鼓勵態(tài)度 ，并且出臺了一系列的政策 ，推動知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展。 2015年3月份發(fā)布的《中共中央國務院關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略若干意見》 ，在“強化資本市場對技術(shù)創(chuàng)新的支持”方面，提出“推動修訂相關(guān)法律法規(guī) ，探索開展知識產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務” 。 此后 ，多個文件中都對此有所明確。最新的是今年5月份財政部辦公廳和國家知識產(chǎn)權(quán)局辦公室聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于做好2020年知識產(chǎn)權(quán)運營服務體系建設(shè)工作的通知》 。通知明確依法依規(guī)推進知識產(chǎn)權(quán)證券化。積極復制借鑒現(xiàn)有成熟經(jīng)驗 ，以產(chǎn)業(yè)鏈條或產(chǎn)業(yè)集群高價值專利組合為基礎(chǔ) ，支持構(gòu)建底層知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) ；完善知識產(chǎn)權(quán)證券化配套扶持政策，有效降低企業(yè)融資成本。 這一系列的密集政策紅利 ，為我國知識產(chǎn)權(quán)證券化的創(chuàng)新發(fā)展和實踐起到了積極的推動作用 ，讓企業(yè)獲得融資款項 ，實現(xiàn)“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”，使企業(yè)的專利權(quán)獲得資本市場的認可 ，真正發(fā)揮自身知識產(chǎn)權(quán)的價值 。 與此同時 ，還有地方政府擬立法推動知識產(chǎn)權(quán)證券化：深圳市擬將以政府獎勵的方式 ，推進以知識產(chǎn)權(quán)運營未來收益權(quán)為底層資產(chǎn)發(fā)行知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品。 值得欣喜的是 ，近年來 ，我國知識產(chǎn)權(quán)金融服務快速發(fā)展 ，“讓紙變成錢”的案例不斷涌現(xiàn)。這些知識產(chǎn)權(quán)證券化案例在知識產(chǎn)權(quán)證券化探索中具有不斷進階的典范意義 ，均可以作為知識產(chǎn)權(quán)證券化的范本 。比如 ，今年3月份，由深圳市南山區(qū)政府和深圳高新投發(fā)起的“南山區(qū)-中山證券-高新投知識產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持計劃(疫情防控)”，是全國第一只百分百服務戰(zhàn)疫企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品；去年9月份，廣州市黃埔區(qū)、廣州開發(fā)區(qū)發(fā)行的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品“興業(yè)圓融——廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計劃”，完全以民營中小科技企業(yè)專利權(quán)許可費作為基礎(chǔ)資產(chǎn) 。 為科技企業(yè)降低融資成本 知識產(chǎn)權(quán)證券化為促進高新技術(shù)轉(zhuǎn)化 ，推動科技進步提供了有力的金融支持手段，為知識產(chǎn)權(quán)運用提供了新的模式 ，也為中小企業(yè)提供了全新的融資模式 。 “中國經(jīng)濟正處于新舊動能加速轉(zhuǎn)換之際 ，亟需加大對高新技術(shù) 、科創(chuàng)企業(yè)的資金支持力度，緩解融資難融資貴問題 。”財信國際經(jīng)濟研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示 ，但當前國內(nèi)金融供給以提供實物抵押品的銀行信貸為主 ，間接融資占比長期保持在80%以上，而符合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務業(yè) ，以知識產(chǎn)權(quán)和人力資本等輕資產(chǎn)為核心資產(chǎn) ，無法提供與現(xiàn)有信貸融資需求相匹配的抵押品 ，因此發(fā)展和推廣知識產(chǎn)權(quán)證券化 ，有望在融資層面支持高新技術(shù)和科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，并降低融資成本。 對此 ，他進一步解釋稱，在融資成本方面，由于知識產(chǎn)權(quán)證券化具備完善的交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)、信用增級技術(shù)和以知識產(chǎn)權(quán)這種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為底層償還資產(chǎn)，使ABS能獲得較高的信用等級，降低發(fā)行融資成本。因此，推廣知識產(chǎn)權(quán)證券化，既利當下更惠長遠。 川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，知識產(chǎn)權(quán)證券化首先有利于拓寬企業(yè)融資渠道 ，為企業(yè)提供便宜的融資方式。對此 ，他解釋稱，傳統(tǒng)融資方式中，銀行在選擇是否對中小企業(yè)提供貸款時，主要關(guān)注企業(yè)的實物資產(chǎn)。知識產(chǎn)權(quán)證券化是將企業(yè)擁有的知識產(chǎn)權(quán)移轉(zhuǎn)到特設(shè)載體 ，經(jīng)過重新打包和信用增強后再市場上發(fā)行 。其主要依據(jù)的是知識產(chǎn)權(quán)的預期現(xiàn)金流入的可靠性和穩(wěn)定性 。 “知識產(chǎn)權(quán)證券化將知識產(chǎn)權(quán)與企業(yè)本身分離 ，突破了傳統(tǒng)融資方式的限制
，為知識產(chǎn)權(quán)較多的科技類中小企業(yè)提供了更便宜的融資方式，降低了融資成本。”陳靂說。
其次 ，有利于提升信用等級，降低融資成本。知識產(chǎn)權(quán)證券化屬于ABS融資模式，是將完善的交易結(jié)構(gòu)、信用增級技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)本身這種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為本息償還的基礎(chǔ)，從而使得ABS能夠獲得高于企業(yè)本身的信用等級，從而達到更高的信用評級，降低融資成本。“從金融開放的創(chuàng)新來看 ，知識產(chǎn)權(quán)證券化的推動是大勢所趨，對降低企業(yè)融資成本具有重要的積極意義。”益學金融研究院院長張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，從資本市場近幾年的發(fā)展來看，對知識產(chǎn)權(quán)證券化的推動非常明顯，并且不斷強化，這有利于降低企業(yè)的一些風險，同時也有利于降低企業(yè)的融資成本。她進一步表示 ，實際上，企業(yè)越是有一定的產(chǎn)權(quán)，就越是有足夠多的專利
，在全國乃至全球范圍內(nèi)的話語權(quán)都會得到進一步的提升
。所以
，從我國進一步擴大對外開放的背景下去考慮，推動知識產(chǎn)權(quán)證券化非常重要
，具有積極意義
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